Как подчеркивается в недавно опубликованной Стратегии национальной безопасности, администрация президента Дональда Трампа вновь сосредоточила внимание на сохранении влияния и контроля в Латинской Америке. Усиливающееся давление Вашингтона на Венесуэлу является явным выражением этой новой внешнеполитической доктрины, а недавний захват нефтяного танкера у берегов Венесуэлы стал последним актом эскалации. На этом фоне важно понимать, как нефтяной сектор страны стал частью более масштабной геополитической борьбы.

С тех пор как США ввели санкции против венесуэльской нефти в 2015 году, добыча нефти в стране резко сократилась. Многолетнее снижение доходов от нефти привело к значительному падению инвестиций в энергетическую инфраструктуру, а это означает, что даже полная отмена санкций крайне затруднит восстановление добычи до уровня, хотя бы отдаленно напоминающего «золотые годы». Тем не менее, некоторое ослабление санкций в последние годы позволило Венесуэле заметно увеличить добычу. Однако последняя эскалация со стороны Белого дома, включая удары по судам, предположительно занимающимся контрабандой наркотиков, и захват танкера, внесла новую неопределенность в перспективы добычи нефти в Венесуэле.

Венесуэла обладает крупнейшими в мире запасами нефти, однако сегодня её доля в мировом предложении составляет всего 1%. На долю страны приходится примерно 17% мировых доказанных запасов, превышающих 300 миллиардов баррелей. Для сравнения, Соединённые Штаты обладают примерно 81 миллиардом баррелей. В середине 1990-х годов Венесуэла добывала около 5% мировой нефти.

Однако годы неэффективного управления, недостаточных инвестиций и санкций США привели к обвалу добычи. Чрезвычайно высокая плотность венесуэльской нефти также делает ее добычу дорогостоящей и технически сложной. В условиях действующих санкций США большая часть венесуэльской нефти теперь поступает в Китай через «теневые флоты», что позволяет обеим странам обходить ограничения.

В последние месяцы администрация Трампа расширила свое военное присутствие вблизи Венесуэлы. Трамп приказал уничтожить несколько небольших лодок в регионе, обвинив находившихся на борту в контрабанде наркотиков для крупных наркокартелей. Администрация заявила, что с начала сентября американские войска убили по меньшей мере 87 человек в результате 22 подтвержденных ударов в Карибском бассейне и восточной части Тихого океана. Это крупнейшее военное присутствие США в Латинской Америке за последние десятилетия, что породило предположения о том, что следующим шагом могут стать наземные операции.

В декабре президент Венесуэлы Николас Мадуро заявил, что истинной мотивацией военных действий США является нефть, что Госдепартамент США быстро опроверг. Президент Колумбии Густаво Петро согласился с оценкой Мадуро, заявив, что трехмесячная военная кампания против Каракаса свелась лишь к «нефтяным переговорам». Петро добавил, что Трамп «не думает о венесуэльской демократии и даже не думает о наркоторговле».

Трамп ясно обозначил свою позицию в отношении Мадуро, открыто выступая за смену режима. В конце ноября появились сообщения о том, что Трамп установил для Мадуро крайний срок для отставки. Сообщается, что Мадуро потребовал «глобальную амнистию» для себя и своих союзников. Согласно утечкам в Miami Herald, Трамп сказал Мадуро: «Вы можете спасти себя и свое ближайшее окружение, но вы должны немедленно покинуть страну». В тех же сообщениях говорилось, что Трамп предложил Мадуро, его жене и сыну безопасный отъезд «только если он согласится немедленно уйти в отставку».

Даже при явном желании Трампа сместить Мадуро, вопрос о том, стремится ли он к прямому контролю над венесуэльской нефтью, остается неясным. Учитывая сложности добычи сверхтяжелой нефти в Венесуэле и серьезное ухудшение состояния энергетической инфраструктуры страны, восстановление добычи будет далеко не простым делом. Франсиско Дж. Мональди, директор программы по энергетике Латинской Америки в Институте Бейкера при Университете Райса, оценивает добычу нефти в Венесуэле сегодня чуть менее чем в один миллион баррелей в день и предполагает, что она может вырасти до 4–5 миллионов баррелей в день только в случае инвестиций в размере 100 миллиардов долларов в течение десяти лет.

Юрист и эксперт по нефтяной промышленности Венесуэлы Хосе Игнасио Эрнандес отметил, что «нефтяной сектор Венесуэлы разрушен… Это непривлекательный рынок в краткосрочной перспективе, особенно для такой страны, как Соединенные Штаты, которые уже обладают крупнейшей в мире добычей нефти». Он добавил, что Мадуро уже предложил американским компаниям доступ к нефтяным и золотодобывающим проектам в Венесуэле. «Если бы Трамп хотел эксклюзивного соглашения о контроле над венесуэльской нефтью, он бы принял предложение Мадуро», — сказал Эрнандес.

Считается, что распределение нефтяных операций в Венесуэле примерно следующее: PDVSA владеет примерно 50%; Chevron — около 25%; совместными предприятиями под руководством Китая — 10%; российскими компаниями — 10%; и европейскими фирмами — 5%. После того, как Трамп ослабил ограничения на деятельность Chevron в Венесуэле, американская компания импортирует в Соединенные Штаты примерно 150 000–160 000 баррелей нефти в день.

Эксперты также отмечают, что даже в случае смены режима Венесуэла вряд ли полностью передаст свои нефтяные активы Соединенным Штатам. Любое новое правительство избежит видимости отказа от ключевых ресурсов страны, что может вызвать негативную реакцию внутри страны. Однако это может позволить более активное участие мировых нефтяных компаний в обмен на масштабные инвестиции, необходимые для восстановления разрушенной энергетической инфраструктуры страны.

После того, как лидер оппозиции вышел из укрытия, чтобы получить Нобелевскую премию мира, и после того, как Соединенные Штаты захватили нефтяной танкер у берегов Венесуэлы, стремление Вашингтона свергнуть Мадуро, похоже, еще далеко не завершено.

В четверг американские фондовые индексы упали, поскольку рынки анализировали заявление Федеральной резервной системы, а также испытывали давление на технологический сектор после разочаровывающих финансовых результатов компании Oracle.

В среду Федеральная резервная система снизила ставку федеральных фондов на четверть процентного пункта, доведя ее до диапазона от 3,5% до 3,75%, что многие ожидали как «ястребиное» снижение.

Однако этот шаг сопровождался тревожными сигналами относительно дальнейшего курса денежно-кредитной политики: три голоса против в Федеральном комитете по операциям на открытом рынке — беспрецедентный случай с сентября 2019 года.

Комитет также повысил свой прогноз экономического роста (ВВП) на 2026 год на полпроцента до 2,3% по сравнению с сентябрьским прогнозом. Он также по-прежнему ожидает, что инфляция останется выше целевого уровня в 2% до 2028 года.

На пресс-конференции после принятия решения председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что инфляция остается «несколько завышенной» из-за влияния тарифов, выразив надежду, что предстоящие экономические данные прольют более ясную картину.

Он отметил, что с сентября прошлого года ФРС снизила процентные ставки на 175 базисных пунктов, и что сейчас политика близка к нейтральной.

Что касается торгов, то индекс Доу Джонса вырос на 1% (что эквивалентно 484 пунктам) до 48 541 пункта по состоянию на 16:06 GMT, в то время как более широкий индекс S&P 500 снизился на 0,3% (что эквивалентно 22 пунктам) до 6864 пунктов, а индекс Nasdaq Composite упал на 1,1% (что эквивалентно 240 пунктам) до 23 411 пунктов.

Цены на медь на этой неделе достигли новых рекордных максимумов, чему способствовали две основные силы: переход Китая к более сильной экономической поддержке и растущие ожидания того, что Федеральная резервная система США вскоре начнет снижать процентные ставки. В совокупности эти факторы подтолкнули инвесторов к покупке металла, одновременно усиливая опасения по поводу потенциального дефицита предложения к 2026 году.

На Лондонской бирже металлов эталонный трехмесячный контракт на медь достиг отметки в 11 771 доллар за тонну, в то время как контракты в Шанхае поднялись до 93 300 юаней за тонну. Фьючерсы в Нью-Йорке и Мумбаи двигались в том же направлении, подчеркивая глобальный масштаб ралли.

Стремление Китая к экономическому росту спровоцировало резкий рост цен на медь.

Последний всплеск активности начался после ключевой встречи в Пекине, где китайские лидеры заявили, что поддержка экономического роста станет главным приоритетом на 2026 год, пообещав «более активную» фискальную политику и «умеренно мягкую» денежно-кредитную политику. Инвесторы истолковали это как явный сигнал о возобновлении стимулирующих мер.

Ожидается, что значительная часть этих расходов будет направлена на модернизацию электросетей, систем возобновляемой энергии, центров обработки данных и высокопроизводительных вычислительных систем — секторов, потребляющих огромное количество меди.

Более позитивные данные по внешней торговле Китая усилили динамику: экспорт в ноябре вырос, впервые превысив годовой профицит торгового баланса в 1 триллион долларов. Шанхайская медь завершила сессию ростом примерно на 1,5%, установив новый рекорд закрытия.

Долгосрочные тенденции подкрепляют оптимизм. Международное энергетическое агентство прогнозирует, что потребление рафинированной меди достигнет 33 миллионов тонн к 2035 году и 37 миллионов тонн к 2050 году, по сравнению с примерно 27 миллионами тонн в 2024 году, что указывает на возможность возникновения структурного дефицита в ближайшие годы.

Снижение процентных ставок в США подливает масла в огонь роста цен.

Денежно-кредитные ожидания также сыграли решающую роль. В среду Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов.

Снижение процентных ставок обычно ослабляет доллар США, что делает товары, номинированные в долларах, такие как медь, дешевле для покупателей по всему миру. В то же время опасения по поводу возможного введения США пошлин на рафинированную медь побудили американских покупателей ускорить накопление запасов.

Объемы изъятия нефтепродуктов со складов Лондонской биржи металлов (LME) продолжают расти, в то время как запасы на американской бирже Comex достигли рекордных уровней. Однако за пределами США дефицит предложения усугубляется.

Китайские плавильные заводы планируют сократить производство рафинированной меди примерно на 10% из-за снижения стоимости переработки и дефицита поставок концентрата. Аналитики GF Futures и Citic Securities предупреждают о потенциальном дефиците в 450 000 тонн к 2026 году. Citic также ожидает, что для стимулирования новых инвестиций в горнодобывающую промышленность в 2026 году рынок потребует средних цен выше 12 000 долларов за тонну.

Проблемы с поставками в Чили и Перу усиливают рыночное давление.

Поставки меди по-прежнему находятся под явным давлением. Перебои в производстве в Чили и Перу, которые вместе обеспечивают почти 40% мирового объема добываемой меди, замедлили темпы добычи. На нескольких рудниках наблюдается снижение содержания меди в руде, нехватка воды и задержки в получении разрешений от правительства.

Данные Международной исследовательской группы по меди (ICSG) показывают, что мировое предложение рафинированной меди выросло всего на 1% в 2024 году, в то время как добыча на рудниках увеличилась менее чем на 2%, что подчеркивает вялые темпы роста новых поставок.

Эти ограничения привлекли повышенное внимание к будущим проектам, включая проекты на ранних стадиях разработки, реализуемые компанией Filo Corp в Аргентине, Ivanhoe Electric в США и проектом Copper World компании Hudbay в Аризоне. Хотя до их реализации еще несколько лет, они составляют важную часть долгосрочного прогноза поставок.

Прогноз рынка: в 2026 году ожидается резкая волатильность.

Рынок меди готовится к периоду повышенной волатильности. Даже при рекордно высоких ценах основные факторы, влияющие на ситуацию, остаются нестабильными.

Запасы нефти на Лондонской бирже металлов (LME) упали до крайне низкого уровня по сравнению с прошлым десятилетием, в то время как спрос со стороны ключевых отраслей промышленности остается высоким. Это делает рынок уязвимым для резких колебаний цен даже при незначительных изменениях спроса или предложения.

Аналитики предупреждают, что в 2026 году ситуация может стать еще более напряженной, поскольку резко возрастет спрос со стороны электромобилей, возобновляемых источников энергии, расширения электросетей и строительства центров обработки данных. Один электромобиль может потреблять в четыре раза больше меди, чем автомобиль с бензиновым двигателем.

Для солнечных и ветровых электростанций требуется большое количество проводов и трансформаторов с высоким содержанием меди, а центры обработки данных для искусственного интеллекта и инфраструктура облачных вычислений становятся быстрорастущим источником спроса.

Что касается предложения, темпы роста остаются слишком низкими. Многие шахты в Чили и Перу сталкиваются с ухудшением качества руды, что требует переработки большего количества породы для получения того же количества металла.

Экологические нормы, препятствия, связанные с получением одобрения со стороны местного населения, и нехватка воды также задерживают реализацию новых проектов, что делает реагирование на колебания спроса и предложения все более сложным.

Финансовая ситуация добавляет еще один уровень риска, поскольку дальнейшее снижение процентных ставок в США или ослабление доллара могут привлечь больше инвестиций в медь, в то время как глобальное замедление экономики или снижение спроса в Китае могут спровоцировать резкую коррекцию цен.

Многие аналитики ожидают, что медь останется одним из самых волатильных сырьевых товаров до 2026 года, учитывая высокий долгосрочный спрос и нестабильную краткосрочную рыночную конъюнктуру.

Согласно прогнозам аналитиков, рынок рафинированной меди останется в дефиците в течение нескольких лет. JP Morgan прогнозирует дефицит в 330 000 тонн в 2026 году, при этом цены достигнут примерно 12 500 долларов за тонну во втором квартале 2026 года, а среднегодовая цена составит около 12 075 долларов.

Банк ожидает, что растущий спрос, особенно со стороны центров обработки данных, электрификации и модернизации электросетей, окажет существенную поддержку росту цен, в то время как ограниченное предложение и низкие запасы будут поддерживать ценовое давление.

Между тем, данные ICSG показывают лишь умеренный рост поставок руды и рафинированной меди, что указывает на структурную напряженность на рынке, даже если цены немного снизятся по сравнению с текущими максимумами.

Медь вступает в новую фазу

Резкий рост цен на медь до рекордных максимумов — это не краткосрочное явление. Новые планы стимулирования экономики Китая, перспектива дальнейшего снижения процентных ставок в США и сохраняющиеся проблемы с поставками в основных странах-производителях — все это одновременно подталкивает рынок вверх.

В условиях низких запасов и замедления темпов развития проектов рынок вступил в период затяжной напряженности.

Учитывая важность меди для чистой энергетики, электрификации и цифровой инфраструктуры, спрос, вероятно, продолжит расти в ближайшие годы. В результате нынешний дефицит может сохраниться до 2026 года и далее.

В ходе торгов в США декабрьские фьючерсы на медь выросли на 1,6% и по состоянию на 14:57 GMT достигли отметки в 5,43 доллара за фунт.

В четверг биткоин (BTC-USD) и эфир (ETH-USD) снизились, несмотря на снижение процентной ставки Федеральной резервной системы, поскольку председатель ФРС Джером Пауэлл дал понять, что центральный банк будет действовать осторожно до 2026 года.

В среду Федеральная резервная система снизила базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до диапазона от 3,50% до 3,75%. Хотя это и ожидалось, расхождение во мнениях 9–3 внутри FOMC и жесткий тон Пауэлла на пресс-конференции оказали давление на настроения на рынках цифровых активов. Один член комитета призвал к более глубокому снижению на 50 базисных пунктов, в то время как два члена выступили против любого снижения вообще.

В четверг биткоин (BTC-USD) упал более чем на 3%, ненадолго опустившись ниже отметки в 90 000 долларов, прежде чем стабилизироваться на уровне около 90 030 долларов на момент написания статьи. Снижение произошло, несмотря на сильный приток средств в американские спотовые биткоин-ETF за последнюю неделю.

Эфир (ETH-USD) упал на 4% ниже отметки в 3200 долларов, а XRP (XRP-USD) снизился более чем на 4%, пытаясь удержаться на уровне 2 долларов.

Рынки производных инструментов также понесли значительные потери: по данным Coinglass, в течение нескольких часов после решения ФРС в среду были ликвидированы активы на сумму 440 миллионов долларов. На долю длинных позиций пришлось 334,8 миллиона долларов, а на долю коротких позиций — 105 миллионов долларов на фоне растущей волатильности.

Фабиан Дори, главный инвестиционный директор Sygnum Bank, заявил Yahoo Finance, что криптовалютные рынки остаются крайне чувствительными к макроэкономическим сигналам.

Он сказал: «Снижение на 25 базисных пунктов в значительной степени уже учтено в цене, но сопутствующая ситуация имеет большее значение для инвесторов, ориентирующихся в условиях крайне нестабильного конца года. Жесткое снижение неудивительно, учитывая опасения ФРС по поводу охлаждения рынка труда и сохраняющейся высокой инфляции».

Дори отметил, что общие экономические условия по-прежнему поддерживают долгосрочное внедрение цифровых активов. «Ожидается, что условия ликвидности будут постепенно улучшаться в течение 2026 года, а показатели делового цикла продолжают демонстрировать фундаментальную динамику».

Он добавил, что недавний торговый диапазон биткоина (BTC-USD) и рыночные настроения указывают на то, что большая часть потерь от использования кредитного плеча уже произошла. «Фундаментальные факторы в блокчейне, институциональные структуры распределения активов и изменения в регулировании продолжают оказывать попутное давление в среднесрочной перспективе. Ключевым фактором сейчас является уверенность».

Кормление в «нейтральной зоне» после трех срезов.

На пресс-конференции Пауэлла после заседания FOMC в среду он высказался в несколько более мягкой форме, подчеркнув при этом сохраняющуюся осторожность в отношении инфляционных рисков и динамики рынка труда.

Он заявил, что совокупное снижение процентных ставок на 75 базисных пунктов с сентября позволило денежно-кредитной политике находиться «в нейтральной зоне», добавив, что центральный банк «находится в хорошем положении, чтобы выжидать и наблюдать за развитием экономики».

Пауэлл назвал снижение ставки в среду «трудным решением», заявив, что «аргументы могли быть как за, так и против». Он отметил, что постепенное охлаждение рынка труда оправдывает последнее снижение ставки.

Он добавил, что до январской встречи поступит значительный объем новых данных, которые послужат основой для принятия будущих политических решений.

Согласно прогнозам ФРС, после декабрьского решения политики ожидают лишь еще одного снижения процентной ставки в 2026 году.